王平安_国泰君安(香港):瑞声科技收集评级目标价52.80港元-灼热网

国泰君安(香港):瑞声科技收集评级目标价52.80港元

灼热网 · 2019-11-12

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  瑞声科技2019财年首三季度业绩好于我们的预期,股东净利同比下降46.8%,主要是由于收入的下降和毛利率的下跌。然而,在2019财年第三季度,收入同比增长2.9%和环比增长31.3%,而毛利率在2019财年第三季度环比增长4.6个百分点至29.6%。

  我们分别上调2019-2021财年收入预测3.5%/ 10.7%/ 10.1%。由于智能手机市场的复苏、iPhone 11的强劲出货表现以及安卓智能手机中电磁传动及精密结构件业务的渗透率不断上升,我们预计公司的声学业务以及电磁传动及精密结构件业务将在2019年第四季度恢复。我们预计产能的扩张将促进镜头的出货量增长。

  我们分别上调2019-2021财年毛利率预测0.3/ 1.8/ 2.5个百分点至29.4%/ 32.9%/ 33.9%。我们预计超线性结构(“SLS”)产品比重的不断上升、“经典版” SLS产品的推出、以及电磁传动业务市场需求的上升将提高公司的毛利率。

  我们将目标从35.80港元上调至52.80港元,并将公司的投资评级由“中性”上调至“收集”。我们分别上调2019-2021财年的每股盈利3.0%/ 25.0%/ 29.0%。目标价锡金平相当于24.8倍、18.5倍和16.0倍2019 - 2021财年市盈率。

责任编辑:李双双

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